共 35 条
金融资产配置、宏观经济环境与企业杠杆率
被引：277
作者：
刘贯春
[1
]
张军
[1
]
刘媛媛
[2
]
机构：
[1] 复旦大学经济学院中国经济研究中心
[2] 复旦大学经济学院
来源：
基金：
国家自然科学基金重点项目;
关键词：
金融资产配置;
杠杆率;
宏观经济环境;
蓄水池;
金融化;
D O I：
暂无
中图分类号：
F275 [企业财务管理];
F832.51 [];
学科分类号：
1202 ;
120202 ;
1201 ;
020204 ;
摘要：
本文利用2007-2016年中国A股非金融类上市公司的半年期数据,系统考察了金融资产配置对企业杠杆率的影响,并重点分析了宏观经济环境的调节作用。结果显示,金融资产持有份额上升有助于降低企业杠杆率,而金融渠道获利增加显著推升了企业杠杆率,且上述效应主要体现于短期负债。同时,在经济增长和宽松货币政策的影响下,金融资产配置的作用被弱化。本文结论表明,金融资产持有份额扮演着"蓄水池"动机,但金融渠道获利刻画的"金融化"特征反而会加剧企业杠杆率。因此在供给侧结构性改革的"去杠杆"进程中,需要特别关注企业对金融渠道获利的过度依赖,企业对高杠杆的路径依赖将不利于宏观层面的去杠杆。
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页数：26
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