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基金业绩与资金流量:我国基金市场存在“赎回异象”吗?
被引：154
作者：
肖峻
[1
,2
]
石劲
[1
,2
]
机构：
[1] 江西财经大学金融与统计学院
[2] 中澳亚太资本市场研究中心
来源：
关键词：
基金市场;
“赎回异象”;
“业绩—资金流量关系”;
非平衡面板数据样本;
D O I：
暂无
中图分类号：
F832.51 [];
学科分类号：
1201 ;
020204 ;
摘要：
近年来,国内学者普遍使用基金短期(季度)回报率作为解释变量,基于平衡面板数据样本对我国基金"业绩—资金流量关系"进行实证检验,得出我国基金市场存在"赎回异象"的结论。本文分别以基金中长期(年度)的原始回报率、市场模型及Fama-French三因子模型调整后的回报率作为解释变量,运用固定效应的非平衡面板数据回归模型,实证发现:基金滞后年度回报率对资金净流量产生显著的正面影响,投资者总体上"追逐业绩"而非"反向选择","赎回异象"不过是一种假象。与此相关,本文还发现,与海外研究结论明显不同,我国明星基金不能获得超额的资金流入,投资者并不热衷于"追星"。最后,本文运用"委托—代理"理论对实证结果进行了理论分析,并提出了完善我国基金市场业绩激励机制的建议。
引用
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