风险投资参与对中资企业首次公开发行折价的影响——不同证券市场的比较

被引：193

作者：

陈工孟 ^{[1
]}

俞欣 ^{[2
]}

寇祥河 ^{[3
]}

机构：

[1] 上海交通大学安泰经济与管理学院

[2] 南京大学商学院管理学院会计学系、会计与财务研究院

[3] 深圳市创新投资集团有限公司

来源：

经济研究 | 2011年 / 46卷 / 05期

关键词：

风险投资; 首次公开发行折价; 声誉效应;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.48 [投资]; F832.51 []; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

120204 ; 1201 ; 020204 ; 0701 ; 070104 ;

摘要：

本文考察中资企业在不同市场上市时风险投资的参与是否影响首次公开发行折价。研究发现,在大陆中小板和香港主板市场上市的中资企业中,有风险投资参与的企业IPO折价显著高于无风险投资参与的企业,支持声誉效应假说,即风险投资机构以IPO折价来提早退出投资项目,以此来建立自己的声誉,吸引更多的资金流入。在美国市场风险投资的参与对IPO折价则没有显著影响。本文进一步研究发现从业时间短的风险投资机构,其参与投资的公司上市时的历史也较短;风险投资进入企业的时间越长,IPO折价水平也越高。这两个检验都验证了风险投资机构通过IPO折价提早退出投资项目,进一步支持了声誉效应假说。

引用

页码：74 / 85

页数：12

共 7 条

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