境外“热钱”是否推动了股市、房市的上涨?——来自中国市场的证据

被引：160
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作者：
刘莉亚 [1 ]
机构：
[1] 上海财经大学金融学院
来源：
金融研究 | 2008年 / 10期
关键词：
境外投机资金; 经常转移支付; 脉动冲击响应; 方差分解;
D O I：
暂无
中图分类号：
F832.6 [汇兑、对外金融关系];
学科分类号：
020204 ; 1201 ;
摘要：
2002年以来,受人民币升值预期与国内资产价格上涨的吸引大量境外"热钱"流入国内已成为不争的事实。然而,股票市场与房地产市场在多大程度上依赖于这些境外"热钱"?如果这些境外"热钱"发生逆转将对股票市场或房地产市场产生多大冲击?针对这些问题,本文采用一种新的方法来估计流入我国的"热钱"规模及变化趋势;其次,本文构建了"热钱"与国内资产价格之间存在内生关系的理论模型,并在此基础上进行了实证分析,结果发现:"热钱"的涌入的确显著地推动了住宅价格尤其是豪华住宅价格指数的上升,并且住宅价格指数变化率的波动中有约20%是由于境外"热钱"发生异动所致,但这些境外"热钱"对股票指数变化的影响并不具备统计显著性。
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