上市公司投资的融资约束:从股权结构角度的实证分析

企业投资的融资约束程度取决于企业与资金供给者之间的信息不对称程度。随着信息不对称状况得到改善 ,投资机会增加 ,企业投资受到的外源融资约束程度降低 ,同时也降低内源融资能力的依赖程度。在中国上市公司融资过程中 ,普遍存在着政府干预或利用政府的资源和渠道获得资金供给的现象 ,本文从股权结构的角度 ,对上市公司后续投资的融资约束状况分化进行了实证检验 ,国家股比重越低上市公司没有受到明显的外源融资约束 ,而国家股比重越高的上市公司却受到了外源融资约束。结论是 ,应放松对非国有大企业上市的发行限制 ,鼓励国家股比重较高的上市公司降低国家股比重 ,扩大非国有资本进入股票市场投融资的规模。