非财务视角下的财务困境预警——对中国上市公司的实证研究

以2002年~2003年被认定为财务状况异常的98家ST公司为财务困境样本,另选取98家财务健康公司与其配对。对赢利性、财务杠杆、流动性和营运能力等方面的14个财务变量提取公因子,将所得因子作为控制变量,运用Logistic回归分别检验股权结构、公司治理、市场信息等方面的10个非财务变量对财务困境的解释力,并应用jackkn ife m ethod检验模型的分类预测能力。结果显示,年度累积超额收益率与审计师意见的预警效果较好,其他非财务变量均不显著,纳入了非财务因素的模型预测力更强。最后对实证结果进行了讨论,并得出几点启示。