社会性负担与公司财务困境动态——基于ST制度的考察

在政治锦标赛激励下,各级政府有强烈动机将社会性负担内化于企业的日常经营。本文以ST制度为切入点,考察公司承担的社会性负担对未来财务状况的动态影响。研究结果表明,社会性负担的承担显著提升了公司未来面临财务困境(表现为被ST)的概率,表现出市场竞争下的"优胜劣汰效应"。进一步的研究表明,基于社会性负担形成的预算软约束有助于ST公司在短期内实现摘帽,但加剧了未来财务困境反复的可能(表现为反复被ST)。本文利用ST制度场景,从社会性负担的视角阐释了转型经济中政府与企业间的互动关系,对当前深化政府改革,厘清政企关系具有重要的政策启示。